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2017年8月11日 星期五

來賺死人錢 - 福壽園(1448)

哇哇哇,今天恆指大跌560點。
不過這blog文不是為跌市而寫,而是我一直觀察的一隻股票出業績了。

剖析這股前,先說說8月份的投資趣事。
之前說過,窮家女在學期權,就在7月底開始買了。
經過今天大跌,期權成績當然沒什麼好結果,不過輸盡也只是一千幾百。
但因為這一下大跌,這學費變得很有價值。

1)     期權也需要止蝕的,可是窮家女不是24小時跟股市走,如果像今天突然下插,其實都來不及走。
2)     金額上雖是輸幾百,但以百分比來說已蒸發了70-90%,怪不得有那麼多人輸身家。
3)     有一張行使日在10月的期權,今天依然有賺,賺的百分比在70-80%,昨天還在一倍以上。不過還是那句:我買很少,贏盡也只是一千幾百。
4)     幸好窮家女怕死,這一千幾百算是花很值,讓我見識到股市的另一面。時常保持危機感真重要啊。
你問我有沒有被嚇怕?其實又沒有很怕,反而覺得實戰後取得經驗真有價值。當然,我只是花很少很少錢作實驗,晚上不會睡不了。這兩天曾經想過止賺,今天又想過止蝕,後來再想想,投資時十五十六倒不如什麼也不要做,避免做多錯多。現在距離8月完結還有一點時間,可以想清楚再行動。

至於股票倉,之前已陸續走佬,加上買入價低,今天的大跌沒什麼影響,最多是賺多與賺少的分別吧。

好,現在來說說福壽園(1448)(以下文章內容由大量資料拼湊而成,對此股有興趣的朋友可以詳閱參考資料。)

突然會對殯葬業感興趣,是因為看了一本書,叫《下重注的本事》。當中說到外國某投資者買了一隻殯葬業的股票,才傻傻的發現,原來殯葬業也是有上市公司的啊。後來再想想,死本來就無可避免,加上全球人口老化、中國人口多(所以死人也多)、傳統思想等因素,死人錢可能很好賺。在一連串brainstorming後,就盯上福壽園(1448)

福壽園是內地最大的殯葬服務商,也是首批進入內地殯葬服務業的私營企業,針對較為高端的市場,主要從事墓地出售、提供殯儀服務及提供墓園維護服務。福壽園以一條龍的模式運作,提供殯儀服務、墓地銷售、墓園維護服務,其中最賺錢的就是墓地銷售。這業務不止毛利高,亦是福壽園的主要收入來源。究竟毛利有多高呢?根據紀錄,每年大約可維持在70-80%。為何能造就如此高的毛利?這跟中國的政策有莫大關係。

原來,中國墓地在徵地之初並不完全按照市場價,而是當作一種公共用地徵收,在眾多方面享受着不同的優惠,地的成本甚至比石頭(墓碑)還要低。福壽園招股書顯示,2010年後,土地成本只佔4%6%10%9%。而福壽園九十年代拿下的上海福壽園土地成本每平米只有190元,2012年拿下的山東墓園,土地成本更只有142元。如此低價的土地,變身成墓地後卻可以市場價出售,令殯葬業的利潤遠遠高於房地產。據網上資料,福壽園於2016年共售出13,142座墓穴,平均售價為每座87,357元。

更絕的是,殯葬業不同於房地產行業的土地交易。殯葬業出售的墓地,某程度上是可以再利用、可循環的。殯葬業土地可使用4050年,且通過骨灰深埋和自然降解,還可實現土地資源的循環利用。換言之,同一塊土地,以低成本徵收後,還可以源源不絕的生錢。

此外,福壽園作為內地最大的殯葬服務商,有一定的品牌優勢。殯葬業是較為特別的行業,一般人平日不會主動接觸這產品及資訊,而顧客會傾向選擇身邊人所熟知的殯儀服務商。這樣會出現一個情況:新加入者並不容易於此行業建立知名度及網絡,難以進入市場競爭。因此,有一定規模、網絡、市場、品牌的福壽園,就能在當中保持地位及優勢。另外,內地殯葬業絕大部分都是小型模式去經營,行業集中度低,為福壽園這類行業龍頭公司提供了巨大的增長空間,能不斷靠收購擴大版圖及通過併購獲得牌照、設備,以完善產業鏈。

而內地殯儀服務業是高度監管行業,提供殯儀服務仍由政府主導。新競爭者進入行業時,政府審批及註冊程序較複雜,形成此行業獨有的護城河。同時,土地資源有限等因素,亦令新入行公司難以參與殯葬業務。若要在一二線城市取得大面積的土地,更是難上加難。

除了先有優勢,殯葬業在未來亦有很大潛力,可視為朝陽行業。根據中國社會科學院發布的《中國老齡事業發展報告(2013)》,中國老齡人口在2013年達到2.02億,老齡化水平達到14.8%。英國調研公司Euromonitor資料亦顯示,預計中國年齡超過65歲的人口數量每年增加5%以上,到2025年老齡人口將每年增加100萬人。這意味著,中國有著世界上最龐大的死亡服務潛在消費群。若按人均殯儀開銷估測3000元計算,中國殯儀市場有300億元。算上墓地、骨灰存放,以及無法納入統計的部分,整個產業的市場潛力估計在1000億元以上。

福壽園近年更力推「生前契約」,截至上月底在內地已經累積銷售逾千單,照保守估算,未來三年內銷售可按年增長50%。目前福壽園已在與香港的業界溝通,或有機會進入香港市場。「生前契約」全名是《生前殯葬服務契約》,所謂「生前契約」,是指當事人依照自己的意願(宗教信仰、生活習慣及喜好),就本人或他人去世後的喪葬服務內容及所需要的喪葬物品,在生前提前安排,並與專業殯葬公司簽訂合同。根據不同城市的物價水平,福壽園的「生前契約」價位各異,上海分為6,800元、12,800元,以及21,800元三種基礎價格,同時亦可根據客戶的個別需求,替換或擴容契約中的項目。此外,「生前契約」的保值功能亦是賣點之一。近年來僅殯儀館消費的同比漲幅達7%8%,即便契約在20年至30年後執行,各種服務仍將依據目前的約定價格。

接著我們來看看此行業的隱憂。

所謂成也蕭何,敗也蕭何。在中國政府主導下,殯葬業可以極大的優勢不斷發展。可是,那天政府決定肥水不流外人田了,要把墓地、行業私有化也不是什麼奇怪事。不過,死、葬在中國傳統有著特別的地位,窮家女相信,中國政府不會貿然觸碰這塊禁地。

各位blog友亦需注意,不是所有殯葬業都可以賺大錢的。殯葬行業包括「殯、葬、祭、器」,「殯」是殯儀服務,中國的殯儀服務業務私營企業參與程度不高,賺錢效應較弱,遺體處理業務目前只能由政府機構提供服務,且價格受到嚴格管制。而以墓地服務業務為主的葬業,擁有自主定價能力,賺的錢自然比殯儀服務多,所以不要傻傻的搞錯了。

說了這麼久,都沒有討論褔壽園剛出的業績。因為窮家女只顧打這文,根本沒時間看,哈哈哈哈。下次再談。

最後發現,原來龔成也談及過此股。

參考/節錄資料:

8 則留言:

  1. http://finance.takungpao.com.hk/financial/q/2013/1223/2125183.html

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    1. 謝謝Oscar,很有用的參考資料,窮家女會小心。

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  2. 一直也有留意此股, 亦在等待適合的買入時機

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    1. 這個無限loop的賺錢法太令人流口水……

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  3. 派息好低,而且OSCAR都SHARE咗,主席好蠱惑,唔能夠放心持有。

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    1. Ryan說得有理,不過窮家女也想分享一下自己的想法,也許各位能幫忙解答。話說我看了Oscar的post後,發現該報導是2013年,1448上市沒多久後出的。奇怪在這麼大的新聞,只在一些內地網和東方有,其他香港報章都找不到…而報章所用的,多是知情人士、員工等轉述。窮家女生疑,其後再上網查,發現這個曾被檢察院逮捕關押近2年的人,如今竟是上海市政協辦委員!如果這人有刑事紀錄,還可以做黨員?再說徵地的事與政府有密切關係,政府竟又任由一個曾坐牢的人大搖大擺賺錢!窮家女真是越想越糊塗……

      再看財務報表,Big 4核數的,也無保留意見。造假的程度不知會有多高?後來再翻查1448股價,自2013年後上市的確往下沉了。但2年後卻又捲土重來。我想,其實會不會背後有人早知褔壽園會賺錢,故意壞其名聲令股價受壓,大量入貨呢?大家也可討論一下。

      至於派息低,窮家女早已試過賺息蝕價,所以後來再選股,派息反而不再佔首要位置。反而是上升的潛力、未來的回報。如果該企業真能賺錢,派息也是會越來越多的。當然,這只是一隻二、三線股,真覺得冒險就不要買,安全至上嘛!

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    2. 以主席既人品,一定諗到要BIG4香港人先信。
      觀乎此人過往做法,應該都係圈錢派人士,搵到錢一定唔會同小股東分,實會用啲財技整走你班人,只係時候未到。
      Management既信譽真係好緊要。好似做生意咁,俾你知潛在合作對象係咁樣,應該無人敢合作吧?

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    3. Ryan說得有理,謝謝分享。

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