我對價值投資的迷思

一直很想打這樣的一篇blog文。

可是每次想打的時候總是會覺得blog文出街會掀起罵戰，那麼麻煩就不要弄了。所以今天要感謝一位blog友，要不是他/她的留言，我可能沒有這麼大的決心要打這篇blog文。

我記得自己初學投資的時候，對價值投資很是推崇。甚至會納悶其他炒賣股票的人，為什麼不會用這麼有效的方法賺錢？但日子過去了，我發現井底之蛙原來是自己。

沒錯，價值投資講求長線投資，講求股票價值，但有兩點很重要：

一、你必須確認你自己買的是好股

二、你必須確認你的買入時機是好的

由於點二，窮家女在使用價值投資的方法下，一隻股票虧蝕了20%。今天，縱然這股票回升，也只是我當年的平均買入價，那問題到底出在哪裡呢？後來，在投資路上再打滾一段長時間，我明白為什麼炒賣股票的人不推崇價值投資：

因為價值投資有它的缺點。而炒賣股票的人認為這缺點是不能接受的。

簡單舉例，如果你使用價值投資的方法買了一隻股票十年，十年後它不一定會根據你的分析帶給你想像中的回報－因為你的選擇不一定正確。一個錯誤延續了十年，錯過了十年的機會成本，這個損失不一定比炒賣股票來得少。

我們認為炒賣股票不可取，賣出賣入容易虧蝕，心理上又負擔很重，這些人真傻！其實，那些炒賣股票的人何嘗不是這樣想我們？說真，價值投資為了什麼？炒賣股票又為了什麼？都只是為了賺錢！我們都只站在自己的觀點上看，主觀地認為某一套投資方法好，另一套投資方法差，帶有偏見的思想與心態，連其他可能賺錢的機會也視為邪魔外道，那是不可能進步的。

在我決定轉換另一個方式去研究其他投資方法時，我發現，其他投資方法，甚至是我們說的短炒，的確有其好處，能彌補價值投資的不足。今天的我，雖然保留大部分資產作價值投資，但我仍會保留少許資金作短線操作。在這樣的操作下，我得到更佳回報，也找到只屬於我自己的投資方法。

「找到只屬於自己的投資方法」這點真的、真的、真的很重要。近年價值投資風氣盛行，本是好事，但窮家女發現，其實很多奉行價值投資的人，也沒有深入了解過價值投資是什麼。我們可以向其他blogger或前輩學習，但絕不應模仿他人的操作。因為在自己不了解的情況下投資，失敗與虧蝕只是時間問題。

有許多價值投資新手也會拋出大大小小的問題，例如價值投資真不應設止蝕嗎？不應短炒？回覆時就會有許多價值投資信徒堅決反對，但反對原因並非出於自己的分析，而是因為在價值投資的信條內，沒有止蝕、沒有短炒。天！我真的想大叫，為什麼不可以用自己的思想去分析？為什麼要被死的理論去限制你的思想？投資的是自己，不是「價值投資」！

重申一次，窮家女無意教唆他人短炒或貶低價值投資，我對任何一種投資方向都是中立的。我只是根據自己的投資取向選擇不同的方法。我想要提出的，是坊間有太多盲目跟從一種投資方法，而主觀抗拒另一種投資方法的人。這種思維是極危險的。因為看不到投資方法的不足，便越容易墮入投資陷阱中，風險也就越大。

在學習投資的這段時間，我得出的結論是：投資是一個心理遊戲。心理質素越好的人，會取得越佳的回報。縱然在其他人眼中他的操作不外如是。

要有良好的心理質素，除了日常訓練外，更重要的是你要有客觀，可包容各事物的心態。當你能接受世上各種無奇不有的事，也難再有其他事去擾亂你。同樣地，如果你不能接受世上大大小小的投資方法，就不能發掘它們的好處，從而調整、改善自己的投資方法。

窮家女開始作短線投資？是的。窮家女開始炒IPO？是的。因為我的確在做了，我不會否認。不過，這不等於我放棄了價值投資。我只是找到最適合自己的投資方法，走「窮家女式的價值投資道路」。

在投資路上，如操作有任何錯誤，我不介意與大家分享，也不介意大家善意批評。我能預計這blog文出街後反應未必正面，也預計到會有批評，只是希望各位批評時注意措辭用字，不要惡意中傷就可以了。