造王者 - 皓天財經 (1260)

上回討論了福壽園(1448)，今天趁著皓天財經(1260)除淨，來談談此股。

皓天財經是香港目前唯一一家在港交所上市的財經公關顧問公司，規模亦是全港最大的，屬行業龍頭(競爭者廖廖可數)。它在客戶的上市過程中提供不同類型的服務，包括公共關係、財經印刷、品牌推廣、國際路演與投資者關係、企業醫生、獵頭服務等等。

不少人都認為皓天業績與新股上市有莫大關係，若該年IPO數目大減，對皓天的業績相當不利。IPO的多寡固然對公司業績有影響，但其他業務亦有不少貢獻。以財經印刷為例，你可能會以為印刷業早已式微，不值一提。實情是，財經印刷有別於一般印刷。以招股書為例，其文字、排版等要求十分嚴格，並須符合港交所規定，因此毛利相對較高。加上皓天本身接觸不少IPO項目，自然有更大的機會承接此項目。以皓天近兩年每年承接30單IPO項目計算，單是印刷一項已有望帶來過千萬收入。

另外，集團又發展金融平台服務：皓天雲，為用戶提供訊息溝通、專業化數據分析等增值服務。同時又收購內地公關公司、為海外客戶提供跨境服務，為進一步拓展業務做好準備。

近日有報導指出，皓天在香港新股市場佔有率達40%，且客戶忠誠度較高，60%收入來自舊客戶，40%來自新股上市客戶，長期客戶數更達300-400家。滬港通、深港通的開通亦為集團發展帶來優勢，客戶有增無減。由於皓天主營IPO項目，新股上市客戶變為長期客戶的可能性相對較高，從而鞏固了集團的領導地位。

接下來我們從數目、估值方面簡略分析皓天。

自2012年上市以來，集團的營業額、毛利率、盈利一直有增無減，股價也是穩步上升，ROA、ROE更達20%以上。但公司沒有任何長期負債，派息率達7成。每股賬面資產淨值為1.116，以今天的收市價1.87計算，買入此股，股價有接近一半是公司的淨資產，PE亦只有約8.2倍，安全邊際非常高，可見股值仍被低估。

參考資料：

http://archive.am730.com.hk/column-244420

http://www.finet.hk/Newscenter/news_content/5990ec41e4b0d1966a2a1402

http://www.orangenews.hk/finance/system/2015/12/16/010026039.shtml

http://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20170217/bkn-20170217175332466-0217_00842_001.html

http://www.gelonghui.com/p/62282.html

http://invest.hket.com/article/1848648/%E6%96%B0%E8%82%A1%E6%88%90%E6%95%97%E6%9C%89%E8%AA%B0%E7%9F%A5%20%E9%80%A0%E7%8E%8B%E5%85%AC%E9%97%9C%E6%9B%B4%E5%8F%AF%E5%8F%96