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2015年10月9日 星期五

叫人大開眼界的股票:香港教育國際 (1082)


話說窮家女本來已經寫好另一篇blog文。但這兩天fb被「致林溢欣老師的公開信」的報導狂洗板,不得不先寫這篇blog來追一下潮流。


引用經濟日報報導
一則公開挖角的廣告,昨日成為全城熱話,事緣補習學校遵理集團申請上市,同屬補習社的現代教育,卻突然有驚人之舉,在多份報章刊登以「致林溢欣老師的公開信」的廣告,公開邀請這位現時在遵理任教的中文科補習天王,於明年約滿後跳槽,而提出的待遇,非常優厚,包括3,000萬元的簽約誠意金、每年100萬元的宣傳資助等,一年的年薪,可高達天價的8,500萬元!

看畢報導,我驚訝的不是YY Lam身價,而是現代教育上市後生意真的好得可以給一位導師8500萬?再說現代不只一位導師,其他相對有名的導師年薪也不少吧?好奇心驅使下又到aa stock查一下1082 - 香港教育國際,即已上市的現代教育。看了概括數據,再看了2014年年報,真心笑了。

先來看看損益表:



營業總額的確是有線性規律的,不過是線性下降,不是線性上升。2015年與2011年比較,營業總額下降了21.75%。除稅前溢利、股東應佔溢利更是嚇人,雖說今年可說是轉虧為盈,但自2011年上市後5年內有2年出現虧蝕,實叫人失信心。而且營業額及股東應佔溢利增長,於今年也是負增長的。

再來看看現金流量表:


巴黎兄說過,最重要的是:經營活動的現金流,因為只有正經營業務之現金流才能增加公司生命力。不過,比較2011和2014年,現代教育的現金流足足下降了93.69%?!連窮家女也一度懷疑自己的眼睛。反觀融資活動的現金流量竟增加了。

然後是資產負債表:

總資產和總權益雖是線性上升的,但負債亦較上年增加了。但總括來說負債不算多。

最後再看看盈利和派息。


今年終於轉虧為盈,但盈利和股東盈利增長仍是負增長。派息呢?真的是想多了。除了2012年,基本上都是無派息的。2014年還出現供股。

最後最後,回應之前談及的導師年薪,我特地看了年報上最高五位薪酬人士的薪金。但與其他年報不同,現代年報所示的是導師承包費。

把最高5位的承包費相加(我已是用最低的數字去計算),費用約是4250萬。5位導師竟不及YY Lam 1人8500萬?如果以2015年去看,單是導師承包費已全吃掉所有盈利。YY Lam 的8500年薪更可佔2015年39.78%的營業額!雖說YY Lam加盟後可增加營業額及盈利,但是否能高於39.78%呢?這又是未知知數。

故勿論這封公開信的內容是真是假,這已造就了現代教育今天的股價有所上升。每股帳面淨值為0.605元的它,現今股價亦只是0.151。究竟是這股的價值被低估,還是這實有價值本來就是假象?

無論如何,這隻股票的確叫我大開眼界,哈哈。

後記:
在網上找到另一篇文章:如果我也是林溢欣
雖不知道筆者是不是打手,但也讓我們好好反思了錢和尊嚴該如何取捨。

12 則留言:

  1. 8500萬年薪的前提是每月有25000個學生,一年下來的是有1億5千萬的學費收入,現代並沒損失,而且可以削弱對手。

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    1. 謝謝匿名兄分享。想知道1億5千萬的學費收入的數據從何來呢?

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  2. 我覺得這封公開信應該只是趁遵理申請上市而趁機抽水而已,正常挖角是不會如此高調行事的。

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    1. 是的,網上都是這樣說。
      事實證明現代也未必有這樣的財力...哈。
      畢竟不可能靠一個老師做起一間學校。

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  3. 25000*500*12 ..每個學生500元/月, 12個月計...其實係我...第一次留言,唔識搞....>.<

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    1. Ivan已不是第一次留言了,哈哈。

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  4. 現代似是出術打擊對手,並非有意邀請林生加盟。

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    1. 唐勤兄與雲地兄所見略同。
      這樣的宣傳手法也是小學雞了一點。

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  5. 有趣的發現,投資真的可以與生活息息相關,只一看年報,就拆穿他的西洋鏡。

    此公司連續三年供股共吸1.5億元,14-15年兩年共投資增加1.53億,到底投資了什麼? 同時14-15年兩年增添固定資產8千萬多近9千萬 (13,14年蝕錢就是這樣來的吧) ? 又投資又買固定資產而營業額下降,明顯不專注於其業務。

    14年總權益3.3億 減去9千萬的新增固定資產 比起13年總權益2.1億 到底增加了多少呢?

    而且有個更怪的地方,其在13年新買固定資產 7千多萬,而其資產負債表中卻只增加了5千四百萬至 7千3 百萬固定資產, 14 年又新買固定資產6百多萬,但資產負債表中的固定資產卻下降至4千1百萬????? 那近4千萬的固定資產差額去那裡了?????

    而且不派息,又沒有收入增長和盈利增長。

    驗屍完畢。

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    1. 華萊兄說的是。一句:明顯不專注於其業務已是死罪。這樣足以對這家企業信心全失。

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    2. 還有更可悲的是教育成為了一份產業。

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    3. 要看看是什麼類型的「教育」吧。對私營補習社來說,教育的確只是一份產業。

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