叫人大開眼界的股票：香港教育國際 (1082)

話說窮家女本來已經寫好另一篇blog文。但這兩天fb被「致林溢欣老師的公開信」的報導狂洗板，不得不先寫這篇blog來追一下潮流。


引用經濟日報報導：
一則公開挖角的廣告，昨日成為全城熱話，事緣補習學校遵理集團申請上市，同屬補習社的現代教育，卻突然有驚人之舉，在多份報章刊登以「致林溢欣老師的公開信」的廣告，公開邀請這位現時在遵理任教的中文科補習天王，於明年約滿後跳槽，而提出的待遇，非常優厚，包括3,000萬元的簽約誠意金、每年100萬元的宣傳資助等，一年的年薪，可高達天價的8,500萬元！

看畢報導，我驚訝的不是YY Lam身價，而是現代教育上市後生意真的好得可以給一位導師8500萬？再說現代不只一位導師，其他相對有名的導師年薪也不少吧？好奇心驅使下又到aa stock查一下1082 - 香港教育國際，即已上市的現代教育。看了概括數據，再看了2014年年報，真心笑了。

先來看看損益表：

營業總額的確是有線性規律的，不過是線性下降，不是線性上升。2015年與2011年比較，營業總額下降了21.75%。除稅前溢利、股東應佔溢利更是嚇人，雖說今年可說是轉虧為盈，但自2011年上市後5年內有2年出現虧蝕，實叫人失信心。而且營業額及股東應佔溢利增長，於今年也是負增長的。

再來看看現金流量表：

巴黎兄說過，最重要的是：經營活動的現金流，因為只有正經營業務之現金流才能增加公司生命力。不過，比較2011和2014年，現代教育的現金流足足下降了93.69%？！連窮家女也一度懷疑自己的眼睛。反觀融資活動的現金流量竟增加了。

然後是資產負債表：

總資產和總權益雖是線性上升的，但負債亦較上年增加了。但總括來說負債不算多。

最後再看看盈利和派息。

今年終於轉虧為盈，但盈利和股東盈利增長仍是負增長。派息呢？真的是想多了。除了2012年，基本上都是無派息的。2014年還出現供股。

最後最後，回應之前談及的導師年薪，我特地看了年報上最高五位薪酬人士的薪金。但與其他年報不同，現代年報所示的是導師承包費。

把最高5位的承包費相加(我已是用最低的數字去計算)，費用約是4250萬。5位導師竟不及YY Lam 1人8500萬？如果以2015年去看，單是導師承包費已全吃掉所有盈利。YY Lam 的8500萬年薪更可佔2015年39.78%的營業額！雖說YY Lam加盟後可增加營業額及盈利，但是否能高於39.78%呢？這又是未知知數。

故勿論這封公開信的內容是真是假，這已造就了現代教育今天的股價有所上升。每股帳面淨值為0.605元的它，現今股價亦只是0.151。究竟是這股票的價值被低估，還是這實有價值本來就是假象？

無論如何，這隻股票的確叫我大開眼界，哈哈。

後記：
在網上找到另一篇文章：如果我也是林溢欣。
雖不知道筆者是不是打手，但也讓我們好好反思了錢和尊嚴該如何取捨。